תעשיית הנדל"ן המסחרי בקליפורניה, אחת מהחשובות והמשפיעות בעולם, מצויה במשבר שקט. דו"ח חדש שפורסם בקיץ 2025 חושף מציאות מדאיגה: יותר משליש מהמפתחים במדינה עצרו או ביטלו פרויקטים מסחריים, על רקע עלויות בנייה מתנפחות ואי־ודאות כלכלית הקשורה למדיניות המכסים.
הסקר, שנערך על ידי משרד עורכי הדין Allen Matkins ואוניברסיטת UCLA, מציג תמונה מורכבת של שוק הנדל"ן בקליפורניה – תמונה שעשויה להשפיע על כלכלת ארצות הברית כולה.
משבר המשרדים נמשך
הסקטור הקודר ביותר הוא שוק המשרדים, שעדיין מתקשה להתאושש מהקורונה ומהמעבר ההמוני לעבודה מהבית. רק 16% מהמפתחים בדרום קליפורניה מתכננים פרויקטי משרדים חדשים, ובצפון קליפורניה הנתון כמעט זהה – 17% בלבד.
"אחרי תקופה ארוכה של חוסר ודאות, התחושות בשוק המשרדים מתחילות להשתנות – אך באיטיות רבה", אמרה ג’ולי הופמן, שותפה ב-Allen Matkins. "התאוששות רחבה עדיין רחוקה כמה שנים קדימה".
שכר הדירה למשרדים ממשיך לרדת, וחברות רבות מצמצמות שטחים. התוצאה: עודף היצע שמלחיץ את המחירים ומרתיע יזמים מהשקעות חדשות.
קמעונאות מחפשת כיוון
גם סקטור הקמעונאות נמצא בעיצומו של שינוי. הסקר מעריך שצמיחת דמי השכירות בלוס אנג'לס תישאר נמוכה מהאינפלציה, בעוד פיתוח מרכזי קניות גדולים יוצא מהאופנה. תחת זאת, הביקוש מתמקד בפרויקטים מעורבים (Mixed-Use) ובמרכזים מתמחים.
38% מהמשיבים לסקר צופים מחזור צמיחה חדש בקמעונאות בתוך שלוש שנים, אך כזה שיתמקד בפרויקטים מצומצמים וממוקדים יותר – בהתאם לשינוי בהעדפות הצרכנים לעבר חוויות קנייה מותאמות אישית.
גם סקטור הקמעונאות נמצא בעיצומו של שינוי. הסקר מעריך שצמיחת דמי השכירות בלוס אנג'לס תישאר נמוכה מהאינפלציה, בעוד פיתוח מרכזי קניות גדולים יוצא מהאופנה. תחת זאת, הביקוש מתמקד בפרויקטים מעורבים (Mixed-Use) ובמרכזים מתמחים
התעשייה והדיור הרב־משפחתי מובילים
מנגד, הסקטורים התעשייתי והרב־משפחתי מציגים תמונה חיובית בהרבה. הביקוש למחסנים ולמרכזים לוגיסטיים ממשיך לעלות על ההיצע, בעיקר בשל הגידול המתמשך במסחר האלקטרוני.
במקרים מסוימים אף נשקלת הסבת שטחי משרדים ריקים לשימושים תעשייתיים – מגמה שעשויה לצמצם עודפי היצע במרכזי הערים.
שיא באופטימיות סביב הדיור הרב־משפחתי
התחום המבטיח ביותר הוא שוק הדיור הרב־משפחתי. 66% מהמפתחים בסקר ציינו כי הם מתכננים פרויקטים חדשים – שיעור שלא נרשם מאז 2022.
"הביקוש לדירות להשכרה ממשיך לעלות על ההיצע בכל רחבי המדינה, במיוחד לדירות המותאמות לעבודה מהבית", אמרה הית'ר ריילי, שותפה ב-Allen Matkins. "למרות העלויות הגבוהות, אנחנו רואים יזמים שנחושים לבנות בקצב שלא נראה זה שנים".
הגורמים והשלכות
הגורמים למשבר מגוונים: עלייה חדה במחירי חומרי הגלם, ריביות גבוהות שמקשות על מימון פרויקטים, ומדיניות מכסים שמוסיפה אי־ודאות למשקיעים.
המשקיעים והמפתחים מתמקדים כיום רק בסקטורים בעלי ביקוש יציב וברור, ומתרחקים מפרויקטים עתירי סיכון. התוצאה – מחסור עתידי בסוגי נדל"ן מסוימים.
המשבר בקליפורניה אינו נותר בגבולות המדינה. לכלכלה בגודל של קליפורניה יש השפעה ישירה על מגמות נדל"ן ושוק ההון בכל ארצות הברית.
הסקר, שנערך בקרב 140 חברות – 60 מצפון קליפורניה ו-80 מדרום המדינה – מתאר תעשייה בתקופת מעבר. 46% מהמשיבים הגדירו עצמם כמשקיעי ערך, והיתר כמפתחים פעילים.
העתיד, כך נראה, תלוי ביכולת התעשייה להסתגל לעלויות הגבוהות ולמצוא פתרונות יצירתיים. בינתיים, קליפורניה ממשיכה לחפש את דרכה בעולם הנדל"ן המשתנה.
